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【转载】干货!200张图告诉你十个股市规律  

2017-07-19 11:01:07|  分类: 股票知识 |  标签: |举报 |字号 订阅

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网易财经11月18日讯 近期,信达证券发布了一份名为《两百张图告诉你十个股市规律》的报告,基于对股市大数据的统计,总结出了A股的十大规律。以下为干货版:

尾盘总会莫名其妙地涨

统计数据表明,2009年1月至2015年9月期间,对比指数每五分钟的涨跌幅发现,午盘收盘前和全天收盘前,市场呈现较高概率的上涨,上涨概率高达60.3%和79.1%。信达证券认为,对该现象的产生,目前尚没有完美的解释。可能的原因是,尾盘上涨现象与市场交易机制有较大关系,例如尾盘市场资金情况、机构集中建仓、以及大宗交易的影响。

牛市,周一更多开门红

统计每周的交易时间发现,周一上涨的概率和幅度最大。分段统计后发现,牛市期间,股市在周一上涨的幅度较大,而熊市中这种现象不明显。

“周一更容易上涨现象”在美国等成熟市场则并不明显,这很可能是由于成熟市场投资者情绪化不明显造成的。但是,在当前情绪化仍然爆棚的A股,牛市的情绪显然更容易在假期被点燃。

同时数据显示,周一出现极端涨跌幅的概率较高,这也与市场预期有关。例如投资者未预期到的周末市场数据和突发事件出现,或者预期落空带来的市场波动,在我国以散户为主的市场中,这种市场情绪波动更大。

每逢周五证监会、央妈都会放大招啊!

一月买四月卖,更赚钱

通过随机测算上证综指的投资收益率:在每年任意时间买入指数,在之后任意时间卖出获利。发现年初买入、四月卖出获得正收益概率最大。

如果从月度涨跌幅的角度去看市场,上证综指在上半年取得比较好的正收益,上涨的概率较高, 而进入6月份后,市场的回报率和上涨概率均下行。

A股喜欢春节发红包

每当长假来临,持币过节还是持股过节的问题,都会备受投资者关注。

研究结果表明,在节前五个交易日,节后七个交易日里,上证综指表现较好。在迄今为止的22个春节前后,上证综指上涨次数为18次,上涨概率高达81.81%,涨跌幅的中值为3.19%,均值为3.72%。春节效应比十一效应更加明显 ,持续时间更长、平均上涨幅度更大。

在十一长假之前的三个交易日和假日之后的两个交易日,上证综指表现较好。在16次十一长假前后,上证综指有11 次上涨,上涨概率为68.75%,指数涨跌幅的中值为1.87%,均值为1.05%。由此可见,在十一假日前后,指数上涨 的概率较大,十一效应在A股市场中较为明显。

总结一下,A股的假期效应非常明显,尤其是春节效应,其持续时间和涨幅都比较高。

低股价收益率最高

对比A股的不同市场风格指数发现,在A股中,低估值个股,包括低市盈率和低市净率指数,长期走势均好于中、高估值品种,且其长期收益率要高于上证综指。在资本市场的长线低估值走势较好。

低价股,是所有风格指数中收益率最高的,这与我国投资者机构中,散户占比较多、且金融素养相对较差有关。

高市盈率、中市盈率指数、低市盈率指数与上证综指走势

活跃股指数是所有风格指数中收益率最差的风格,热门个股或许不是一个好的投资策略。

新股上市第一年收益欠佳

由于我国资本市场的结构和上市制度,导致上市公司在上市前报表的盈利能力较高,而一旦上市,其整体盈利能力开始下滑。

统计前五年上市公司的ROE分布表明,随着上市时间的延长,低盈利能力的公司开始增加,收益率的中位数开始向较低的ROE水平倾斜。

对比上市公司不同年限的投资价值,上市第一年的投资收益并不好,其后明显好转。

金融板块行情独立

数据显示,金融行业与其他行业的相关性最小,而在每个月上涨前五名的行业中,银行业出现的次数最多。

如果对比市场整体收益率,申万行业分类中“综合”出现较高超越市场整体涨幅的概率较高。

牛市波动增强

从日内分钟数据的标准差来看,在上证综指的阶段性顶点时,市场的波动显著增强,而这种现象在市场趋势性上涨的尾端更为明显。

均线系统仍有效

技术分析在我国股票市场应用依然较为广泛,而技术分析的有效性,也是广大投资者争论不休的事情。

回测结果显示,在多数发展比较完善的资本市场,例如美国,日本、英国、法国,均线系统下的技术分析已经失效 ,而新兴市场国家和地区依然有效。

结论:技术分析存在有效期,随着市场的发展,其有效性逐步减弱。因为,技术分析这种“想让所有人通过简单技术指标来挣钱”的策略,肯定不会让所有人都挣钱。如果某种指标一旦给市场全面接受,那么它带来的超额收益将会被削弱。

值得一提的是,双均线系统的有效期,比单均线有效期要长久一些,或许这暗示着技术分析也要进行不断的演化, 以适应市场的发展。

7倍PE肯定见底

资本市场有其自身规律,也有着估值的上下限。“树不会长到天上去”,股市也不会是无底洞。

从主要国家和地区的综合指数来看,市盈率在7倍时,股市肯定见底。

全文如下:

??摘要

股市价格的走势,好像是随机游走的,但在纷繁复杂的数据背后,有无规律可言?我们从市场数据出发,寻找隐藏在数据背后的股市规律。

我们发现,指数的日内走势数据显示,收盘前五分钟现象较为明显,尤其是全天收盘前5分钟,市场上涨的概率高达79.1%,产生这种现象的原因是什么?我们认为,这其中的原因有尾盘市场资金情况、机构集中建仓、以及大宗交易的影响,但目前尚没有完美的解释。

我们对比了指数的日历效应后发现,股市在牛市中,周一上涨的概率较大,上涨的幅度高于其他日期。这与我国资本市场的投资者结构有关。同时,我们对比了每月不同日期指数的涨跌,发现我国上半月效应明显,而这种现象与SHIBOR利率在上半月较低的情况遥相呼应,从一个侧面来反映出资本市场的联动性。

“Sell In May and go away”,这句流传在华尔街的谚语在我国适用吗?我们实证数据表明,如果每年随机投资,“年初买入、四月卖出”上涨的概率最大。同时在美国市场上也有这样的现象。

我国的节日效应明显,春节前后市场上涨的概率较大,其次为十一和五一假日。我们还对比了标普500指数的圣诞节前后,发现节日效应同样明显。

技术分析在我国应用较为广泛,投资者对此也比较了解。我们通过对比相同策略在不同市场中的表现可以看出,在较为发达的资本市场,例如美国,日本等,简单的技术指标已经失效,而在我国还依然有较强的作用。我们认为,随着市场的成熟,技术分析的盈利能力在衰退,毕竟“想让人人都能挣钱”的策略,肯定不能让所有人都挣到钱。

我们还对比了主要资本市场股指的市盈率、市净率、RoE和RoA水平,我们从中可以看出,资本市场的波动上下限是有其范围的,7倍估值规律就表明股票市盈率接近7倍时就是反弹之时。如果股票被严重低估,价值投资者是不会放过这样的机会的。

对比市场风格指数的长期表现,我们发现,长期收益率最高的是低价股指数,而最差的是活跃股指数。从长期表现来看,低估值的个股走势要好于高估值个股。

我们从行业月度收益率出发,寻找行业之间的联动性,并找到联动最强和最弱的行业组。

1、日内规律:收盘前上涨概率较高

本节摘要

我们对股票指数日内涨跌幅进行统计分析,寻找指数日内波动的规律。

首先,我们统计了2009年1月至2015年9月期间,上证综指每日分钟收盘价相对于前一日收盘价的涨跌幅,并计算了分钟的涨跌幅的均值和中值。

统计数据表明,指数日内呈现上涨趋势,低开高走:午前的市场基本呈现下跌现象,午后市场好转,尾盘拉升较为明显。值得注意的是,尾盘(包括午前收盘和全天收盘)前几分钟,市场会有较为明显的上涨,其上涨的概率也急速提升。

其次,我们对比了指数每五分钟的涨跌幅。比较发现,午盘收盘前和全天收盘前,市场呈现较高概率的上涨,上涨概率高达60.3%和79.1%。

我们认为,这种尾盘上涨现象的产生,与市场交易机制有较大关系:例如尾盘市场资金情况、机构集中建仓、以及大宗交易的影响。但综合而言,对该现象的产生,目前尚没有完美的解释。

指数日内走势呈现上涨趋势,午前收盘和全天收盘前有明显的上涨。

2009年1月至2015年9月,每日指数相对于前收盘价涨跌幅统计

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,Tinysoft,信达证券研发中心

尾盘收市前,上涨概率较大,上涨幅度领先与全天上涨水平。

2009年1月至2015年9月,以5分钟为周期,计算指数的涨跌幅,即5分钟K线图的涨跌幅情况统计

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,Tinysoft,信达证券研发中心

2、日历效应:星期、月度效应

本节摘要

我们对指数进行周度、月度频率的统计,寻找存在我国股市的日历效应。

我们对每周的交易时间进行了统计,发现周一上涨的概率和幅度最大,但这种现象也随着我国市场的发展产生了变化。我们分段统计后发现,牛市期间,股市在周一上涨的幅度较大,而熊市中这种现象并不明显。

值得指出的是,这一“周一更容易上涨现象”在美国等成熟市场则并不明显,这很可能是由于成熟市场投资者情绪化不明显造成的。但是,在当前情绪化仍然爆棚的A股,牛市的情绪显然更容易在假期被点燃。

同时,我们发现,周一出现极端涨跌幅的概率较高,这也与市场预期有关。例如投资者未预期到的周末市场数据和突发事件出现,或者预期落空带来的 市场波动,在我国以散户为主的市场中,这种市场情绪波动更大。

在进行月度数据统计后,我们发现我国资本市场的上半月效应明显。

而这种现象,与SHIBOR短端利率上半月较低的统计规律遥相呼应。

2000年至今,周一上涨的幅度最大,而且涨跌幅集中的时间出现在周一的概率最大

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

牛市上涨在周一:在牛市之中,周一上涨的幅度和概率高于其他时间,源于在牛市格局中,投资者经过休市时间的情绪发酵,容易在周一形成较大幅度的上涨

我们分阶段统计了指数的周度效应

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

A股牛市涨幅主要集中在周一:新兴市场在情绪指导下的特有现象?

干货!200张图告诉你十个股市规律

上半月效应:上半月上涨的概率较高,且涨幅居前,该规律随市场发展有所变化,但整体依然保持上半月较为稳定正收益的现象。这种现象的原因是什么呢?

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

SHIBOR利率,短端呈现上半月利率较低、下半月利率较高的走势,且长期利率变化不大:上半月流动性相对宽松 VS 股市上半月效应

2006年10月至2015年10月,对应日期的月度平均SHIBOR走势统计

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

月度数据显示,呈现出年初、年末以及6月份相对较高的利率水平

短期SHIBOR利率呈现半年度效应,且上半年利率水平较低。

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

但长端SHIBOR利率的走势几乎完全相反

长期SHIBOR利率反而在年中和年末利率较低

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Wind,信达证券研发中心

“假期调休”带来的市场波动:银行间市场在节假日调休时,SHIBOR水平偏离正常工作日 同时,我们可以看出,SHIBOR水平在周内呈现逐步增加的趋势

周度平均SHIBOR利率水平

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

M1增速与指数同比变化显示,我国牛市从增量资金推动,转向资产转移驱动

M1同比增速与主要综合指数同比增速走势

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

3、月份效应:Sell in may and go away?

本节摘要

“Sell In may and go away”是一句广为流传的股市谚语,指的是股市在经过5月份后,市场就开始疲软,投资者在5月就可以获利了结。

我们对上证综指进行随机投资收益率测算:在每年任意时间买入指数,在之后任意时间卖出获利。我们进一步统计相同投资期限收益率的均值、中值,以及投资上涨概率。

值得注意的是,由于1995年市场出现短期内的大幅上涨,均值带来的统计意义被削弱。

如果我们对比上涨概率的话,可以看到我国资本市场每年的随机投资中,年初买入、四月卖出获得正收益的概率最大。同时对比美国标普500指数,此期间交易带来的正收益概率也是最大的。

同时,我们发现,美国的长期投资价值凸显,从年度随机投资收益的分布来看,均显示最长时间的持股,投资收益最高。在对比了标普500的指数的长期走势后,我们看到标普500指数的价值是通过时间来检验的,持有时间越长,收益越高。

如果从月度涨跌幅的角度去看市场,上证综指和标普500指数均在上半年取得比较好的正收益,上涨的概率较高,而进入6月份后,市场的回报率和上涨概率均下行。

月份效应:上半年上涨概率较高,春节效应明显,2月上涨概率最大

1991-2014,每月上证综指收益率的均值、中值,以及上涨概率

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

Sell In May?

1991至2002年,每年随机投资上证综指所获得的收益率情况

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

Sell In May?

2003至2014年,每年随机投资上证综指所获得的收益率情况

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

上证综指1991年至2014年年内随机投资收益率统计

??每年随机投资收益率的均值

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

每年随机投资收益率的中值

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

每年随机投资的上涨概率分布

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

Sell In May and go away。从月度效应中,我们可以看到,五月以前,A股市场保持上涨的概率超过50%,且前五个月的收益率均值、中值均为正。

在我国市场上看,年初持有,并在四月份卖出的投资正收益概率最大。

但是从投资收益的中值分布看,最高值是年初到九月中旬的投资。

我们用标普500的数据,对美国市场进行了验证。

干货!200张图告诉你十个股市规律

从标普500指数的走势可以看出,对指数的投资,持有期越长,投资收益越高

标普500指数(对数坐标)与市盈率走势

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

4、市场波动:牛市波动增强

本节摘要

我们用两种方法来表示股票市场的波动,日内分钟收益率的标准差和开盘收盘价格波幅。

从日内分钟数据的标准差来看,在上证综指的阶段性顶点时,市场的波动显著增强,而这种现象在市场趋势性上涨的尾端更为明显。

从开盘收盘价格的波幅来看,我们发现其波动带来的规律并不如上一种方式明显。

但我们对开盘收盘的价格进行了策略化处理,回测其效果如何,即:高开买进、低开卖出的双向操作。

回测结果显示,这样的策略长期表现要好于指数,但其效果存在失效期。我们用同样的方法测试了沪深300股指期货主力合约,策略失效同样存在,其长期效果尚可,年化回报率为12.2%。

我们还对波动的日历效应做了检测,数据表明,其分钟数据收益率的标准差并无明显的日历效应,而开盘收盘价个波幅表现出与指数类似的分布规律。

在市场的局部顶点,上证综指的波动率(日内分钟标准差)会相应提升,成为极值

2009年至今的上证综指与波动率走势

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

波动率(日内分钟标准差)的日期规律

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

该策略在股指期货上同样存在有效期

高开买进、低开卖出的策略,在股指期货市场上的应用

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

5、假期效应:春节、十一、五一

小结摘要

每当长假来临,持币过节还是持股过节的问题,都会备受投资者关注。我们先从数据角度出发,看看我国A股市场在十一长假前后以及春节、五一长假前后的表现如何。

研究结果表明,在节前五个交易日,节后七个交易日里,上证综指表现较好。在迄今为止的22个春节前后,上证综指上涨次数为18次,上涨概率高达81.81%,涨跌幅的中值为3.19%,均值为3.72%。春节效应比十一效应更加明显,持续时间更长、平均上涨幅度更大。

在十一长假之前的三个交易日和假日之后的两个交易日,上证综指表现较好。在16次十一长假前后,上证综指有11次上涨,上涨概率为68.75%,指数涨跌幅的中值为1.87%,均值为1.05%。由此可见,在十一假日前后,指数上涨的概率较大,十一效应在A股市场中较为明显。

整体而言,我国的假期效应明显,尤其是春节效应,其持续时间和涨幅都比较高。

除此之外,我们还统计了标普500指数的圣诞节效应,发现同样存在节日效应,尤其是在圣诞节之后,市场表现相对较好。

十一将至,过节时持币还是持股?

实施十一长假以来,每年十一前后上证综指走势(归一化:十一假日前,最后一个交易日收盘价为1)

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,天软,信达证券研发中心

数据显示,上证综指在十一假日前后实现正收益的概率较大

十一假日前后交易日的涨跌幅均值、中值,以及走势的中值、均值

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,天软,信达证券研发中心

春节前后上证综指走势

1994年以来,春节前后上证综指走势(归一化:春节假日前,最后一个交易日收盘价为1)

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,天软,信达证券研发中心

春节的假日效应更强:上证综指指数向上趋势明显

春节前后交易日的涨跌幅均值、中值,以及走势的中值、均值

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,天软,信达证券研发中心

实施五一长假期间,上证综指走势

实行五一长假期间,五一前后上证综指走势(归一化:五一假日前,最后一个交易日收盘价为1)

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,天软,信达证券研发中心

总体来看,五一长假前后,上证综指中值和均值均能获得正收益,但持续时长不如春节

五一假日前后交易日的涨跌幅均值、中值,以及走势的中值、均值

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,天软,信达证券研发中心

圣诞节前后,标普500指数的走势

1928年至2014年,每年圣诞节前后标普500指数走势(归一化处理,圣诞节前一交易日收盘价为1)

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

我们看到,美国资本市场上的节假日效应依然较为明显

圣诞节前后交易日的涨跌幅均值、中值,以及走势的中值、均值

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

6、技术分析:均线系统下的指数

本节摘要

技术分析在我国股票市场应用依然较为广泛,而技术分析的有效性,也是广大投资者争论不休的事情。

我们用均线交易策略,来检验全球主要资本市场的综合指数,寻找技术分析是否有效。

回测结果显示,在多数发展比较完善的资本市场,例如美国,日本、英国、法国,均线系统下的技术分析已经失效,而新兴市场国家和地区依然有效,而且德国DAX30指数有效性也较强。

我们认为,技术分析存在有效期,随着市场的发展,其有效性逐步减弱。因为,技术分析这种“想让所有人通过简单技术指标来挣钱”的策略,肯定不会然所有人都挣钱。如果某种指标一旦给市场全面接受,那么它带来的超额收益将会被削弱。

值得一提的是,双均线系统的有效期,比单均线有效期要长久一些,或许这暗示着技术分析也要进行不断的演化,以适应市场的发展。

全球主要资本市场指数走势

全球主要资本市场综合指数

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SOURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

从图中可以看出,在资本市场发展比较完善的国家,如美国、日本、英国、法国,均线投资方式已经失效,而在新兴市场,其效果依然较强。

20日移动平均线测算下,只单项做多的结果

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

多空双向操作的模拟投资下,成熟资本市场失效来的更早

20日移动平均线,多空操作下的投资效果

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

双均线策略效果好于单均线策略

用5日移动平均线为快线,用20日移动平均线为慢线,进行均线系统的测试

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

双均线策略下,进行多空操作,依然会导致失效提前来临

用5日移动平均线为快线,用20日移动平均线为慢线,进行均线系统的测试

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

7、估值规律:7倍估值规律

本节摘要

资本市场有其自身规律,也有着估值的上下限。“树不会长到天上去”,脱离资本市场规律的事情不可能长久。

我们列举了全球主要国家和地区的指数的市盈率、市净率、RoE、RoA的走势。

同时,我们还对其出现的频数进行了统计,以便投资者对比目前市场的情况。

(注:loomberg提取数据有跳跃,我们并未对此数据进行清洗,本文展示的是其原始数据)

7倍估值规律:每当PE到7时,市场会反弹

主要国家和地区综合指数的市盈率走势图

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

市净率也存在上限下限,一般而言,能触及PB为7倍的市场极少(忽略Bloomberg计算导致的数据波动)

主要国家和地区综合指数的市净率走势图

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

从RoE的波动,可以明显的看出各个市场的周期性,不同市场的盈利能力差别较大

主要国家和地区综合指数的RoE走势图(纵轴单位:%)

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

从RoA呈现同样的波动

主要国家和地区综合指数的RoA走势图(纵轴单位:%)

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

全球主要国家和地区资本市场市盈率分布图

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

全球主要国家和地区资本市场市净率分布图

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

全球主要国家和地区资本市场RoE分布图(纵轴单位:%)

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

全球主要国家和地区资本市场RoA分布图(纵轴单位:%)

干货!200张图告诉你十个股市规律

OURCE:Bloomberg,信达证券研发中心

8、市场风格指数

本节摘要

我们对A股不同市场风格指数进行对比,寻找各种风格的长期投资价值。

对比后发现,在A股中,低估值个股,包括低市盈率和低市净率指数,长期走势均好于中、高估值品种,且其长期收益率要高于上证综指。在资本市场的长线低估值走势较好。

小盘股相对较高的成长性带来的收益,使得小市值公司整体超过大市值公司。

然而,我们发现活跃股指数是所有风格指数中收益率最差的风格,热门个股或许不是一个好的投资策略。

低价股指数是所有风格指数中收益率最高的,这与我国投资者机构中,散户占比较多、且金融素养相对较差有关。

亏损指数的牛市中弹性高,但整体收益小于绩优股。

低市盈率指数的长期投资价值凸显

高市盈率、中市盈率指数、低市盈率指数与上证综指走势

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

低市净率指数,表现出同样选择低估值个股的投资价值

高市净率、中市净率指数、低市净率指数与上证综指走势

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

不同市值规模,长期投资结构显示,小盘股的成长性带来的投资收益更高

大盘指数、中盘指数、小票指数与上证综指指数走势图

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

活跃股指数的长期投资价值缺失,而新股指数的波动大于市场整体

活跃指数、新股指数与上证综指指数走势图

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

低价股指数,是所有风格指数中长期受益最高的指数

高价股、中价股、低价股指数与上证综指走势

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

绩优股的长期价值较为明显,但在市场情绪较高时,涨幅未必更高

亏损股、微利股、绩优股指数与上证综指走势

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

9、A股个股规律:上市公司三年后盈利下降

本节摘要

由于我国资本市场的结构和上市制度,导致上市公司在上市前报表的盈利能力较高,而一旦上市A股,其整体盈利能力开始下滑。

我们统计了前五年上市公司的RoE分布,结果表明,随着上市时间的延长,低盈利能力的公司开始增加,收益率的众数开始向较低的RoE水平倾斜。

我们还对比了上市公司不同年限的投资价值,上市第一年的投资收益并不好,其后明显好转。

上市公司上市第一年RoE分布情况,表现出普遍较高的盈利能力

上市公司第一年年报RoE分布(横轴单位:%)

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

上市第二年年报数据显示,盈利能力整体下滑

上市公司第二年年报RoE分布(横轴单位:%)

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

上市第三年后,盈利能力继续下滑

上市公司第三年年年报RoE分布(横轴单位:%)

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

上市第四年年报数据显示,低盈利能力公司个数相对增加

上市公司第四年年报RoE分布(横轴单位:%)

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

上市第五年年报数据显示,上市公司整体盈利分布情况基本稳定

上市公司第五年年报RoE分布(横轴单位:%)

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中

上市交易第一年,整体收益并不理想

上市公司第一个交易年(即从上市起开始的365个自然日之后的收益率)分布情况

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

上市交易第二年,个股收益率中值依然为负

上市公司第二个交易年,收益率分布情况

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

上市交易第三年,个股收益率有所好转

上市公司第三个交易年,收益率分布情况

干货!200张图告诉你十个股市规律

SOURCE:Wind,信达证券研发中心

收益率超过100%的个股已经凸显

上市公司第四个交易年,收益率分布情况

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市场收益率呈现厚尾现象

上市公司第五个交易年,收益率分布情况

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10、行业联动:行业的月度效应和联动性

本节摘要

我们从行业的月度收益率出发,寻找行业之间的联动性。

数据显示,金融行业与其他行业的相关性最小,而在每个月上涨前五名的行业中,银行业出现的次数最多。

如果对比市场整体收益率,“综合”行业出现较高超越市场整体涨幅的概率较高。

金融行业与其他行业的关联性较弱

行业相关系数矩阵(根据2000年至今每月收益率计算)

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相关性最高、最低的行业组

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每个月排名前五的行业,银行行业出现次数最多

不同月份,上涨超越全市场指数的概率最高的前五名行业。每个自然月,表现较好的行业

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整体而言,“综合”行业出现较高超越市场整体涨幅的概率较高

申万行业指数每月上涨超过申万A指的概率(上涨概率高于70%的行业为深色)

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